宽信用逐步见效，实体经济融资环境有明显改善。2018年下半年以来，央行采取了一系列措施，疏通货币政策传导机制，加强货币政策逆周期调节，社融企稳回升，宽货币向宽信用传导逐步见效。从量上看，M2和社融均企稳回升，1-3月合计新增社融8.18万亿，同比多增2.34万亿，合计新增信贷5.81万亿，同比多增9465亿元，存量社融同比增速10.7%，M2同比增速8.6%，均较2月提升0.6个百分点。
从价上看，各主要融资渠道成本均有小幅下降，2018年6月至2019年3月，超短融平均发行利率从4.69%下降至2.95%，中票平均利率从5.59%下降至4.62%，公司债平均利率从5.88%降至4.4%。宽货币能否传导至宽信用，取决于两个因素：一是监管力度是否严格，二是信贷需求是否旺盛。前者决定信贷投放的难易程度，后者反映融资意愿和融资能力。目前来看，货币政策已连续12个月宽松，流动性充裕，但房地产行业始终处于严监管状态。
2019年4月中央政治局会议重申“房住不炒”，预计短期内房地产融资不会开闸放水，在正规渠道上，房地产行业不会产生巨量的信用创造。房地产融资并未开闸，资金难以大量流向房企。（1）银行信贷门槛仍较高，开发贷实行白名单制度，严格要求项目满足“四三二”条件，不允许资金跨区域使用。（2）非标融资受限，（3）信用债发行用途受限，（4）海外债监管加强。新形势下，银行信贷小幅回暖。由于非标转标、资金回表，叠加宽信用政策，银行信贷额度更加宽松。2019年前3月，房地产开发资金来源中国内贷款同比小幅增长2.5%，占比较2018年底增加3.8个百分点至18.3%。贷款利率仍高于基准利率，其中上市国有房企开发贷利率一般上浮10%左右，大型上市民营房企上浮40%左右。非标转标趋势明显。受资管新规、委贷新规影响，银行非标资产规模快速降低。2018年，房企非标融资新增余额占比仅1%，较2017年回落13个百分点，其中委贷规模快速减少，2018年房地产委贷余额估计减少1.6万亿。表外回表，2018年银行开发贷、境内外证券市场的融资新增余额占比分别上升12和2个百分点。信托规模小幅回升，但融资门槛并未降低。2019年3月，房地产集合信托融资889亿，环比上涨78.9%，房企信托融资规模回升。但融资门槛仍延续2018年下半年以来的收紧态势，一般要求房企销售排名前50、项目处于核心地段。融资成本小幅回落，从2018年11月的11.51%降至2019年3月的11.38%。公司债规模大幅上升，成本下降。
从单季数据看，2018Q3-2019Q1均在860亿以上，是2018Q1-Q2的2倍，是2017Q1-Q4的4倍。这并非发行条件放松，而是大量借新还旧。经测算，2015-2016年集中发行的公司债将在2019-2021年集中到期，规模分别为4454亿、5323亿和8720亿。此外，由于流动性宽松导致无风险利率下降，房企公司债融资成本也有小幅下降，以AAA级公司债为例，2019Q1仅为4.8%，较去年同期下降1.1个百分点。个贷利率持续下降、规模小幅上升。2018年10月以来，全国房贷利率持续下降，首套房从5.71%下降至2019年3月的5.56%，二套房从6.07%下降至5.89%。受利率下降影响，2019年第一季度个人住房贷款新增余额1.07万亿，但由于首付比并未调整，新增余额同比仅小幅上涨7.0%。房地产融资政策超预期收紧、房地产市场超预期回落、融资收紧导致部分房企资金链断裂。
